Dólar blue: ¿qué hay detrás de su fuerte suba y de su récord?
La divisa norteamericana acumula una suba cercana al 10% en lo que va de la semana, y por quinto día consecutivo rompe récords nominales históricos. Las causas subyacentes.
Con la entrada en vigencia del denominado «dólar agro» se esperaba una tregua en los mercados cambiarios paralelos. En el caso particular del mercado informal, donde se intercambia y cotiza el dólar blue, se trata de una semana de extremo nerviosismo y gran volatilidad.
Este jueves, la divisa norteamericana tocó los inéditos $440 en la plaza ilegal de la city porteña. Nunca antes se había comercializado en ese valor. Pero no sorprende solo el nivel, sino también la variación: en tan solo cuatro jornadas el precio se incrementó $40, o sea un 10%.
Suele decirse que el tipo de cambio es un precio más de la economía, y es cierto. Y es, asimismo, un precio que en los últimos años venía creciendo por debajo del índice de inflación. Es decir, venía retrasándose.
Dato
- $40
- Es la suba de la cotización del dólar blue en lo que va de esta semana.
Pero el verdadero atraso cambiario se verifica al evaluar la evolución la cotización oficial del dólar. El índice de tipo de cambio real bilateral mide ese atraso, y de acuerdo con la serie del Banco Central de la República Argentina (BCRA) el mismo se ubica en niveles similares a los que tenía en la previa de la segunda crisis devaluatoria del gobierno de Cambiemos. Desde la asunción de Sergio Massa al frente del Ministerio de Economía, el ritmo de crawling peg (una suerte de devaluación gradual del tipo de cambio oficial) se aceleró y la incertidumbre se redujo, redundando en un menor atraso.
Sin embargo, el índice de inflación correspondiente a marzo sorprendió a todos. A funcionarios, a analistas, a la gente. Se trata de un índice mensual que no se registraba hace décadas: hay que remontarse a la post-convertibilidad para encontrar un guarismo mayor. Y no solo eso: marzo fue el cuarto mes consecutivo en que el aumento del nivel de precios se aceleró, contrastando con la senda de inflación en baja que Massa trazó el año pasado.
Marzo fue el cuarto mes consecutivo en que el aumento del nivel de precios se aceleró, contrastando con la senda de inflación en baja que Massa trazó el año pasado.
Da la sensación de que la inflación está fuera de control, espiralizada, y que las autoridades económicas no cuentan con las herramientas para moderarla sustancialmente, sobre todo considerando la cercanía de las elecciones nacionales y la posibilidad concreta de que haya un cambio de gobierno a fin de año.
El 7,7% de inflación de marzo, dado a conocer el viernes, es sin dudas uno de los determinantes del salto en la cotización del blue. Si se anualizara esa tasa, la inflación anual sería del 143,6%, muy por debajo de la tasa efectiva anual que ofrece, por ejemplo, un plazo fijo tradicional (en torno al 110%). Por tanto, invertir en pesos es cada vez menos atractivo y el dólar se percibe como una alternativa segura y rentable en un año electoral. Se demanda más, aumenta su precio. Hay gran expectativa por la decisión del BCRA respecto de la tasa de interés de referencia.
Invertir en pesos es cada vez menos atractivo y el dólar se percibe como una alternativa segura y rentable en un año electoral.
No se puede soslayar la incertidumbre prelectoral. Es esperable que la presión alcista sobre las cotizaciones paralelas vaya in crescendo conforme se acerque la fecha de las primarias abiertas, simultáneas y obligatorias (PASO), con un crecimiento en las encuestas de las ideas libertarias y sus propuestas de dolarización de la economía.
Por otro lado, el «dólar agro» tuvo un buen comienzo, aunque más tibio de lo esperado. Es una medida pensada exclusivamente en la recomposición de las reservas internacionales del BCRA. Si bien en un primer momento la autoridad monetaria ha logrado pasar de posiciones netas vendedoras a compradoras, lo cierto es que este miércoles se volvieron a perder reservas. Las mismas son escasas y la teoría indica que es el determinante más importante de las presiones devaluatorias. Ello también repercute en las cotizaciones paralelas y en las brechas cambiarias. Hay expectativa por la evolución de las liquidaciones de exportadores de los próximos días.
Es esperable que la presión alcista sobre las cotizaciones paralelas vaya in crescendo conforme se acerque la fecha de las primarias abiertas, simultáneas y obligatorias.
Finalmente, el factor político también contribuyó a impulsar la cotización del tipo de cambio paralelo. Tras la jornada cambiaria del pasado martes, salió a la luz la «versión» que estaba detrás de la fiebre por el dólar. Entre agentes de mercado, mesas de dinero y especialistas en finanzas, el rumor era que Sergio Massa estaba por renunciar como Ministro de Economía, y que su reemplazante sería el Jefe de Asesores de Alberto Fernández, Antonio Aracre.
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